高基数抑制贸易同比增长

中国海关稍早公布了3月份贸易数据，进出口同比大幅下滑，让人大跌眼镜。3月出口同比下降6.6%，此前预期增长4.0%，前值为-18.1%；3月进口同比下降11.3%，市场预测增长3.9%左右，前值为10.1%。市场人士表示，原本预期3月进出口都是正增长，但实际结果远低于预期，

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国债免税效应初显

财政部今日招标发行的三年期续发固息国债中标利率高于预期。该期国债发行规模280亿元，中标收益率为3.9868%，高于此前3.92%的市场预测均值；该期债边际中标收益率为4.0738%，投标倍数为1.35倍。业内人士指出，虽然目前资金面无碍，但由于三年期品种绝对收益较低，令该期债需求遇冷，投标倍数亦属低位。

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三年续发国债定位料接近二级

财政部今日将跨市场招标续发行三年期固息国债。虽然昨日央行公开市场正回购规模缩减，在一定程度暂提振市场信心，资金面亦获一定支撑，但该期债绝对收益不高，可能影响最终招标结果。交易人士表示，虽然资金面尚可，但该期限品种实际成交较少，因为大家觉得这个期限的国债收益不理想

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资金供需明显转平衡

清明节过后首个交易日，银行间市场资金面未因存款准备金补缴冲击而明显承压，整体供求仍属均衡。资金价格方面，主要质押式回购加权利率中，隔夜和14天品种持稳，但七天受开盘定价影响跳涨近60个基点。事后交易人士认为，盘初市场情绪一度谨慎，

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晨报——今日市场热点讯息

月初银行体系流动性渐放宽，机构对短期流动性的预期亦改善，市场资金供给充裕。因此，市场人士预计，在这种市况下，料央行会继续回笼资金，展开正回购操作是大概率事件。

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利率债收益率曲线渐隆起

银行间债市现券收益率走势出现分化，短端持稳，中长端陡升。利率债“收益率-期限”曲线明显隆起，凸度增大。交易人士表示，这种现象在一级市场表现更明显，今日稍早招标的四期农发新债，中间品种三年和五年增发债结果远高于预期，而更短的一年和更长的十年品种与预期均值偏差相对有限。在一级招标结果带动下，二级市场早盘相应券种明显走弱，收益率亦大幅走升。

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人民币汇率首季大逆转

如果把人民币汇率走势回放到去年，那么时至今日，关注人民币汇率走势的各方人士如同看了一部进口大片一样跌宕起伏、惊心动魄。不能说这部大片的导演就是中国央行，但是，可以肯定地说央行在其中扮演了重要角色。

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晨报——今日市场热点讯息

国家统计局定于今日上午9点公布3月份制造业采购经理指数(PMI)。市场预估中值与2月持平或略上升。此前数据显示，2月官方制造业PMI降至50.2，为连续第三个月下降，第17个月高于50的荣枯线。而3月汇丰中国制造业PMI初值跌至48.1，创8个月新低。不过业界分析，3月通常会进入开工期，往年PMI均会较2月出现回升，今年应该也不例外，但PMI升幅预计不大。

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刺激经济财政与货币不同行

稍早公布的经济数据中，3月官方和汇丰制造业PMI差距拉大，事后市场人士调侃道，汇丰PMI不真实，只反映中小制造企业经营状况；官方PMI有造假嫌疑，与经济实际情况不符。由于此前公布的各项数据均有一定幅度下滑，表明经济运行确实遇到不小困难，但今日公布的3月官方制造业PMI小幅回升，与经济预期及实际状况不符。

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市场分化致交投清淡

银行间市场资金供求基本平衡，主要质押式回购加权利率持稳。其中隔夜和七天回购的加权利率一涨一跌，但幅度均不大，在5个基点左右。交易人士表示，今日是一季度末最后一天，场内资金供需基本平衡，大型商业银行为主要融出方，需求主要是一些券商和基金公司。资金需求分散，由于需求方能提供的质押券评级较低，所以报价可以商量，因此撑起了今日回购利率。

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